招商证券:A股新一轮政策支持发力周期或再次到来 历史上如何活跃资本市场?

  • 来源:智通财经
  • 时间:2023-08-23 21:27:24

智通财经获悉,招商证券发布研究报告称,与往届会议聚焦“融资端”不同,本次会议重点放在了“投资端”,后续股市有望接棒地产成为居民财产性收入的新动能。因此提振资本市场刻不容缓。但当前A股的持续赚钱效应不足,需要多举措活跃资本市场。对此详细对比分析了过往与18日出台的各项政策。从历史上前五次资本市场发力期的表现来看,当资本市场重要改革措施落地,风险偏好改善,增量资金入市,A股有望开启新一轮上行周期。

▍招商证券主要观点如下:

1999年:“六项建议”开启“519”史诗级行情:


(资料图片)

1999年,中国面临内外交困的态势。在这样的背景下,政府实施了宽松的货币政策,但信贷增速缺持续回落。因此,证监会向国务院提交了 “六项建议”,股市被委以融资重任。政策颁布后,2000年IPO大幅改善,并直接引爆了“519”行情,叠加彼时美股科技股牛市,“科技股”成为了后续行情演绎的主战场。

2004年:“国九条”奠定牛市基础:

2004年,中国经济强但股市弱,社会融资结构亟需调整,直接融资占比有待提高。1月“国九条”发布,将发展资本市场提升到一定的高度,并明确了扩大直接融资的任务目标。“国九条”实施后,成效显著,市场连续上涨了两个月,但此后受遏制经济过热的影响,进入了1年左右的下跌周期。

2009年:创业板开启A股新产业元年:

2008年全球金融危机席卷而来,为了提振经济,“四万亿”计划出台,政策环境宽松。同时,2009年创业板推出,叠加以移动互联网为主的科技浪潮袭来,2010年全年TMT行业涨幅居前,也奠定了2013年开始的创业板牛市基础。

2014年:“新国九条”吹响牛市号角:

2014年,中国经济增长中枢下移,经济进入“新常态”。经济进入新常态后,成长型企业成为了经济的新支点。“新国九条”应运而生,进一步支持成长型企业融资。

政策颁布后,北向资金、保险等增量资金加速入场;2)直接融资比重迅速增长;3)并购重组规模扩大。此后,A股市场迎来了又一轮大牛市,从最初的概念起舞,到价值股占优行情,再到最后杠杆助推的市场全面爆发。市场经历了从结构牛到整体牛的演绎过程。

2019年:科创板推出引领成长行情:

2018年底,中国经济再次面临压力,三驾马车表现疲软,投资者信心接近历史低位,股权融资占比再次低迷。面对信心不足,高层接连发声,着重肯定了民营经济与资本市场重要性。此后,科创板开板、“深改二十条”出台,使两融标的流入大幅提升。叠加2019年,中国进入5G商用元年,新一轮科技周期再起。政策支持发力周期与科技周期再次重合,成长风格全面崛起。

2023年:新一轮政策支持发力周期或再次到来:

今年以来,经济曲折式修复。人口拐点后,储蓄率带动投资率不可避免的进入长期下行区间,消费对经济的支持作用有待增强。但当前居民可支配收入增长有限,使消费增长有较大压力,叠加房地产供需新形势下,财富效应减弱,亟需多渠道提高居民收入。与往届会议聚焦“融资端”不同,本次会议重点放在了“投资端”,后续股市有望接棒地产成为居民财产性收入的新动能。

因此提振资本市场刻不容缓。但当前A股的持续赚钱效应不足,需要多举措活跃资本市场。对此详细对比分析了过往与18日出台的各项政策。从历史上前五次资本市场发力期的表现来看,当资本市场重要改革措施落地,风险偏好改善,增量资金入市,A股有望开启新一轮上行周期。

风险提示:

支持政策不及预期、政策效用不及预期、经济超预期下行、历史经验仅供参考,实际行情演进可能与预期不一致。

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